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華福證券：給予盛路通信買入評級，目標價位12.95元

2023-08-29 14:04:16 來源：證券之星

(資料圖片)

華福證券有限責任公司楊鐘,戴晶晶近期對盛路通信進行研究并發布了研究報告《軍工電子逆勢增長提升盈利能力，自動駕駛和衛星互聯網發展可期》，本報告對盛路通信給出買入評級，認為其目標價位為12.95元，當前股價為8.12元，預期上漲幅度為59.48%。

盛路通信(002446)
投資要點：
事件：公司發布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現營業收入7.38億元，同比下滑0.86%，實現歸母凈利潤1.48億元，同比增長20.01%；其中公司在2023年第二季度實現營業收入3.93億元，同比增長7.67%，環比提升13.91%，實現歸母凈利潤0.75億元，同比增長22.95%，環比提升2.74%。分行業看，通信設備實現營收3.71億元（同比-14.12%），軍工電子實現營收3.68億元（同比+17.41%）。
軍工電子逆勢增長提升盈利能力，毛利率凈利率提升明顯。公司軍用電子業務聚焦超寬帶上下變頻組件及系統，產品主要應用于雷達、電子對抗、遙感搖測、衛星通信及航空航天等領域，目前產品已廣泛應用于機載、艦載、彈載等各種作戰平臺，對應用系統的性能起著至關重要的作用。2023H1，軍工電子營收占比較2022H1的42.04%提升了7.75%至49.79%，由于軍工電子的高毛利，提升了公司整體的盈利能力，2023H1毛利率較2022H1的37.91%提升了1.66%至39.57%，凈利率較2022H1的16.51%提升3.52%至20.03%。進入我國“十四五規劃”的第三個年份，地緣局勢變化加速我國武器裝備信息化、智能化發展，隨著軍品訂單陸續落地，公司對內修煉內功：持續開發如基于薄膜電路技術的小型化平面濾波器等新產品及提升微組裝、微波組件互連、微波電路密封等技術創新，市占率有望持續提升，業績有望超預期增長。
自動駕駛和衛星互聯網成新增長點。公司民用通信業務主要圍繞移動通信天線、射頻器件和有源一體化通信設備等產品及系統解決方案，基于軍民用微波組件產品的高度協同性及客戶協同性，切入自動駕駛及衛星互聯網賽道。自動駕駛領域，公司定位于GNSS雙頻多模有源技術的產品及研發，取得了某客戶數個新項目并部分實現了量產交付，隨著相關客戶自動駕駛應用的提速及公司市占率的提升，預計將為公司業績增長帶來新動力。衛星互聯網領域，微波/毫米波、有源相控陣技術是未來6G網絡發展的關鍵技術之一，公司按照“天基組網、地網跨代、天地互連”思路開展相關技術的產業化應用，隨著6G網絡的發展，預計將為公司業績增長帶來新動力。
盈利預測與投資建議：公司作為國內成長速度較快的軍用微波組件廠商，目前深耕超寬帶上下變頻組件及系統，同時民用通信積極布局自動駕駛、衛星互聯網等景氣下游賽道，為公司持續成長奠定堅實基礎。我們維持盈利預測不變，預計公司2023-2025年營業收入分別為20.04/27.59/36.93億元，對應歸母凈利潤分別為3.43/4.61/6.07億元，根據相對估值法給予2023年35倍PE，對應目標價12.95元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟形勢復雜、國防信息化建設不及預期風險、行業競爭加劇風險、軍工業務訂單不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券余芳沁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.43%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.64億，根據現價換算的預測PE為19.88。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為9.7。

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